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罗辑思维IPO的关键在于独立性

出处:上市公司 作者:周科竞 网编:段跃 2019-10-17

前有吴晓波的巴九灵借全通教育上市未果,现如今罗振宇的罗辑思维又准备上科创板,知识付费企业冲击资本市场是好事一桩,进一步丰富了资本市场的产业结构范围,但这些企业必须具有足够强大的独立性,就好比罗辑思维,对于罗振宇的依赖度到底几何?如果依赖很大的话,在上市闯关的过程中将不可避免地成为监管层关注的重点。

知识付费是新经济,很有前景,但是在资本市场上却存在着一定的问题。仍以罗辑思维为例,公司肯定是好公司,业务也是好业务,但是罗辑思维的成功和发展壮大很大程度上是建立在罗振宇个人IP的基础上,试想如果有一天罗振宇不再在罗辑思维任职,那么罗辑思维的受众群体会不会发生较大变动?罗辑思维的市场价值是不是会大打折扣?持有股票的投资者会不会蒙受巨大的投资损失?这些因素都是很难预测的,但必须予以提前考虑。

不管是公众号还是知识付费类的企业,这些新经济企业高度依赖创始人个人的价值,这类公司应不应该上市,在全世界范围内也没有一个准确的说法,毕竟大家都在摸着石头过河,不管是大胆的尝试,还是保守的观察,都是可取的。

不过在本栏看来,知识付费类的新经济模式更适合在新三板试水,而非科创板。两者的差别在于,新三板的投资者资产规模更大,开户需要500万元的初始资金,他们抗风险能力更强,也更能理解公司的潜在收益和投资风险。相比之下,科创板投资者的抗风险能力相对较弱。如果在新三板挂牌上市一段时间之后公司的经营情况十分稳健,那么届时可以再考虑转板的问题。

实际上,罗辑思维只是众多知识付费企业的一个典型代表,这些企业发展形势很好,但与传统企业又有着很大的区别,尤其在创始人个人IP影响力方面,这些企业多数对创始人的依赖度较高,而这种过度地依赖个人IP对于上市公司而言无疑是放大了经营风险。上市公司需要长期投资的股东,而股东们选择长期投资公司股票的最终理由则是上市公司能否持续、稳定、独立地为投资者带来收益。

另外,罗辑思维的核心竞争力到底是什么也值得市场投资者去琢磨。如果是罗振宇个人IP,那么这样的核心竞争力就并不稳妥。如果是公司独有的经营模式,投资者还要考虑这样的经营模式能不能被模仿,行业壁垒高不高。当然,投资者最希望看到的是,罗辑思维的核心竞争力是不可复制,而且并不依赖于任何个人的。

总的来说,未来中国经济将会出现越来越多的新经济,知识付费也是新的萌芽,从罗辑思维的股权结构可以看出,有不少的风险投资参与其中,他们也需要退出机制,公司上市无疑是最直接有效的办法。但对于普通投资者而言,还是应该充分认识到此类公司的投资风险之后再进行相关交易,以达到买者自负的要求。

北京商报评论员 周科竞

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